IMF认为私人债务创纪录的增长可能会延缓全球经济复苏，但其对每个国家的具体影响程度则取决于不同国家的国情。

尽管各国政府通过信用担保、优惠贷款和暂停利息支付，为遭受重创的企业和消费者提供充足的流动资金，相对减轻了经济压力。但是，尽管这些政策能有效控制资产负债，但它们也会导致私人债务激增，2020 年，全球私人债务激增了全球国内生产总值的 13%——比全球金融危机期间的增长速度还要快，几乎与公共债务一样快，这会导致杠杆率的稳步上升。

IMF预估在未来三年内，上升的杠杆水平可能会使发达经济体的经济复苏累计放缓 0.9%，新兴市场国家平均下降 1.3%。具体而言，出现以下情况的经济体会面临更大的威胁：(1) 债务更多地集中在财务紧张的家庭和脆弱的公司，(2) 财政空间有限，(3) 破产制度效率低下， （4）货币政策需要迅速收紧。

因为低收入家庭和弱势企业（负债累累且无利可图的企业，难以支付利息）通常难以承受高额债务，所以它们未来可能会更大幅度地削减消费和投资支出。所以在疫情期间低收入家庭和脆弱公司的债务增加幅度偏大的国家就面临更大的增长压力。在可获得详细数据的国家中，中国和南非消费者的家庭债务比率增幅最大。但这其债务增长分布又存在巨大差异，中国低收入家庭的杠杆率增加最多，而在南非，则是高收入家庭。

IMF尤其强调各国当局应加强重组和破产机制，以促进资本和劳动力向生产力最高的部门快速重新分配。同理，如果大量家庭债务威胁复苏，政府应考虑具有成本效益的债务重组计划，旨在将资源转移给更有可能花费收入的相对脆弱的个人。

简而言之，近期家庭和企业债务激增对复苏步伐构成风险。然而，这种风险并不是平均分布的，关键在于对低收入家庭和弱势企业的资产负债情况进行仔细、实时的监控，这可以防止在金融条件收紧后突然陷入困境。

发布机构：IMF

原文信息：

blog.Private Debt to Weigh on Global Economic Recovery

https://blogs.imf.org/2022/04/18/private-debt-to-weigh-on-global-economic-recovery/

整理人：马一文